反垄断法应该如何处理那些收购具有强大但尚未实现创新潜力的新贵竞争对手的强大公司，以抵消或摧毁这些刚刚起步的竞争对手? In “新兴的竞争对手，”最近 宾夕法尼亚大学法律评论 文章，摩西H. 格罗斯曼法学教授 斯科特Hemphill 和合著者之一、哥伦比亚大学法学院的吴提姆教授认为，反垄断执法政策旨在挫败反竞争行为，帮助垄断者维持其市场地位, 即使一个新生的竞争对手能否成为真正的竞争对手仍然不确定.
这个被热烈讨论的反垄断问题并不新鲜. 亨普希尔断言 美国v. 微软公司 (2001), 许多反垄断法学者和从业者认为过去几十年最重要的反垄断案件是哪一起, 确定即使反竞争行为的目标尚未构成某种竞争威胁，也有必要强制执行. 比尔•盖茨(Bill Gates)的一份备忘录列出了网景(Netscape)互联网浏览器的崛起对微软(微软)操作系统垄断地位构成的威胁，这为监管机构提供了发起反垄断诉讼所需的证据, 尽管当时还不清楚网景是否会成长为Windows的真正竞争对手. 但正如亨普希尔在会议上和与以防御为导向的从业者的讨论中所看到的那样, 不是每个人都同意 微软对未来反垄断的影响.
亨普希尔说，他和吴彦宏反复听到这样的说法:除非一个潜在的竞争对手很可能会成功, 当时反垄断法没有发挥作用. 这一观点, Hemphill说, 在线上大发下载看来，从基本的经济逻辑来看，这似乎是错误的，也与线上大发下载最好的反垄断传统相悖.“找不到一篇阐述反垄断执法理由的论文, 他们开始填补这一空白.
亨普希尔认为，他们论文的论点尤其适用于快速发展和高度创新的市场, 比如智能手机, DNA测序机, 或者操作系统——产品的边界所在的行业, 以及谁是竞争对手, 可能是不确定的或快速变化的.”
在他们论文中描述的最近一个著名案例中, 美国司法部于2020年11月提起民事反垄断诉讼，要求停止Visa收购Plaid, 一家正在开发在线支付平台的金融科技公司. 司法部指控Visa垄断了在线借记卡支付，并试图收购Plaid以消除一个新生的竞争威胁. Visa和Plaid放弃了5美元的计划.两个月后，30亿美元的合并.
在一份政府文件中讨论的Visa内部文件证明了这一点. 他们负责企业发展的副总裁写信说, “我不想成为他们微软的IBM,指的是Plaid的颠覆性潜力. 将Plaid的新功能描述为对Visa市场份额的威胁, 这位高管还画了一座岛屿上的火山，以说明格莱德目前的竞争能力仅仅是“露出水面的尖端”.”
的 微软 此案也揭露了类似的确凿证据, 尤其是比尔·盖茨列举微软操作系统垄断的潜在威胁的备忘录. “这种关于一家成熟公司如何看待竞争威胁的内部文档，对于理解实际情况非常有用,亨普希尔说. “这种证据并不一定会出现在所有案件中, 但是当它可用的时候, 线上大发下载应该非常认真地对待它.”
在没有明确的反竞争意图文件的情况下, 亨普希尔和吴写道, 监管机构可以更广泛地审视一家公司收购新生竞争对手的模式, 或者收购金额大大高估了被收购公司的价值.
联合作者还强调了并购后反垄断执法的价值未得到充分利用. 这种选择让监管机构有更多时间来更清楚地了解公司的意图和收购的反竞争后果, 与过去几十年反垄断行动倾向于事前执行形成鲜明对比. 最近一个事后执法的重要例子是美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)目前对脸谱网提起的诉讼，该委员会指控脸谱网多年来一直存在反竞争行为, 包括收购Instagram和WhatsApp. (脸谱网否认了政府的说法.)
反垄断学者和从业者目前在争论原告必须克服什么障碍才能确立反垄断问题的存在, 说Hemphill. 的显著特征之一 微软 它没有坚持让司法部证明网景肯定会，甚至可能会成为一个成功的操作系统竞争对手. 它有能力为竞争做出重大贡献，这就足够了。. 这篇文章提出了一个违反直觉的观点，即较大的垄断企业更有可能瞄准甚至是最小的新生竞争对手:公司的垄断地位越大, 反竞争行为的绝对美元回报就越高.
Hemphill和Wu的文章承认了收购作为小公司投资者退出的重要性, 它还表达了对阻挠过多收购的厌恶. 而不是, 他们的文章挑出了被新兴竞争对手威胁最大的公司进行收购.
他们的提议会让创业投资降温吗? 亨普希尔认为这种情况不太可能发生. “线上大发下载将限制一家公司的能力, 最多也就几家公司, 收购一家初创企业,他说. “如果它是一家有前途的初创企业，可能会有很多追求者.”
执法不力的不利方面涉及对新生竞争对手的反竞争收购, 亨普希尔补充说——包括更高的价格和创新的减少——是更令人担忧的:“线上大发下载不应该这样做, 作为执法人员, 当线上大发下载观察到这种行为时，要退缩或放松. 是的, 这与煤炭生产商收购其主要竞争对手不同, 但危害可能相当严重, 当它出现时，它不应该被忽视.”
发布于2021年12月20日
2022年8月9日更新
顶部图片来源:iStock/tang90246